新三板摘牌公司百胜智能冲A,上市前夕为引入国资股东签对赌协议

7月28日,新三板在线获悉,江西百胜智能科技股份有限公司(下称:百胜智能)的创业板IPO申请已于近日获深交所受理,保荐机构为招商证券。

百胜智能主要从事各种出入口控制与管理设备的研发、生产和销售,并能够针对客户需求提供出入口控制与管理整体解决方案。公司主要产品为道闸、开门机、升降地柱、车牌识别管理设备和通道门五大系列。

财务数据显示,2017年至2019年,公司实现营收分别为4.00亿元、4.25亿元、4.72亿元;实现归母净利润分别为4,086.45万元、4,579.38万元、4,217.71万元。

该公司本次申请首次公开发行股票并在创业板上市所适用的上市标准为:“最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于人民币5,000万元”。

此次申报创业板,百胜智能计划公开发行新股合计不超过44,466,667股,拟募集资金6.08亿元,将用于建设投资智能出入口安防设备生产基地建设项目、研发技术中心升级建设项目以及补充流动资金。

上市前夕签订对赌协议引入国资股东

百胜智能成立于1999年1月20日,前身为江西百胜门控设备有限公司,2015年10月23日进行股改整体变更为股份制公司。公司曾于2016年3月31日挂牌新三板,证券代码836282,证券简称“百胜智能”。2017年9月20日,百胜智能从新三板摘牌。

2019年12月21日,百胜智能计划通过增资的方式引入股东国金工业和大森林投资。二者资计划以4.00元/股的价格分别认购百胜智能股份630.00万股和150.00万股。本次增资完成后,百胜智能的股本总额增加至13,340.00万股。

只是,这份增资协议涉及对赌条款。国金工业与百胜智能实控人约定若百胜智能2021年12月31日前未能成功上市,则国金工业有权要求实际控制人回购其所持百胜智能的全部股份。

据悉,国金工业为南昌市人民政府100%控股孙公司。目前来看,国金工业为百胜智能第四大股东,同时也是持股比例最多的非自然人股东。

刘润根、龚卫宁与刘子尧直接持有百胜智能92.20%股权。其中,刘子尧除上述直接持股外,间接持有公司0.25%股权。三人合计直接及间接持有公司92.46%股权,为公司共同实际控制人。本次发行后,刘润根、龚卫宁与刘子尧仍为公司的实际控制人。截至招股书披露日,百胜智能股权结构如下:

核心产品毛利率却最低

前文提及,百胜智能主要产品为道闸、开门机、升降地柱、车牌识别管理设备和通道门五大系列。报告期内,其营收占比超10%的产品分别为道闸、开门机,二者在报告期内的平均营收占比分别达到68.15%、17.29%。

道闸是百胜智能的核心产品。报告期各期末,来自道闸的营收占百胜智能营收占比分别为68.75%、68.07%、67.63%。开门机产品营收占比分别为21.90%、16.87%、13.10%,呈现出逐年递减的趋势。

毛利率方面,报告期各期末,道闸的毛利率分别为25.00%、19.69%和19.38%,是该公司毛利率贡献最大的品类。2018年及2019年道闸毛利率较2017年有所下降,百胜智能称,“主要是因为道闸产品结构变动所致;同时,受市场小厂商低端产品的价格战影响,公司产品的销售价格有所下降。”

开门机的毛利率则分别为30.77%、24.75%和28.85%。2018年开门机毛利率同比下降,主要系由于市场竞争强烈,部分开门机销售价格有所降低,同时产品结构有所变动所致;2019年开门机毛利率同比上升,主要系由于产品结构变动所致。

升降地柱的毛利率分别为51.92%、34.41%和35.24%,车牌识别管理设备的毛利率分别为21.34%、27.42%和24.26%。

对比可以看出,在上述四项主营产品中,百胜智能核心产品道闸的毛利率反而不如另外三项产品。之所以道闸为毛利率贡献最大的品类,是因为道闸的销售量大。

2017年至2019年,百胜智能的综合毛利率分别为27.31%、22.74%、23.44%。同期行业平均值分别为49.27%、45.52%、47.96%。

百胜智能的综合毛利率要显著低于同行业平均值。关于这一点,百胜智能解释称主要是由于业务模式差异造成的,“同行业公司是以承接终端工程项目的形式带动相关硬件产品的销售,而公司主要以直销和经销模式实现产品的销售,主要客户包括系统集成商及经销商等,因此公司的毛利率较直接面对终端项目客户的同行业企业要低。”

另外,报告期各期末,百胜智能应收票据及应收账款总额分别为4,163.25万元、6,550.73万元和7,235.38万元,占流动资产比例分别为19.84%、22.98%和27.30%。其中,应收账款是应收票据及应收账款的主要构成部分,占比在90%左右。

应收票据及应收账款总额逐年走高,百胜智能的应收账款周转率却逐年走低。报告期内,公司应收账款周转率分别为8.89、7.45和6.62。

此次冲刺创业板,百胜智能坦言还存在以下风险:

1、原材料价格波动的风险

公司的主要原材料包括电机、电子元器件、铝型材和钢板等。报告期内,公司原材料成本占主营业务成本比重较高,并且公司部分主要原材料价格随经济周期的变化存在一定程度的波动。如果主要原材料价格因各项因素影响而出现大幅上涨,将会较大地增加公司生产成本,从而对公司的盈利水平产生不利影响。

2、中美贸易摩擦事项带来的经营风险

报告期内,公司主要客户包括部分安防行业龙头。随着中美贸易摩擦的加剧,美国商务部已将部分安防行业龙头企业纳入“实体清单”,上述事宜可能会给安防行业龙头企业造成一定的负面影响,通过产业链传导,也可能会给公司的生产经营和盈利能力带来潜在的不利影响。

3、汇率波动风险

公司出口销售主要以美元结算,结算货币与人民币之间的汇率可能随着国内外政治、经济环境的变化而波动,使得公司面临汇率变动的风险。报告期内,公司汇兑损益分别为169.99万元、-217.47万元和-27.11万元。如果未来公司境外销售规模进一步增长,在人民币汇率波动的情况下,以外币计价的资产的折算将产生汇兑损益,从而对公司的财务状况和经营业绩产生一定的影响。

4、受新型冠状病毒疫情影响的风险

新型冠状病毒疫情爆发以来,公司严格落实了各级人民政府关于疫情防控工作的通知和要求,于2020年2月下旬复工复产。目前中国境内的新型冠状病毒疫情已得到明显控制,企业逐步实现全面复工复产。如未来疫情再次大规模爆发,有可能对公司境内的采购、生产、销售等方面造成一定的影响。

百胜智能报告期内的境外销售收入分别占当期主营业务收入的16.76%、14.17%和12.97%,公司主要境外客户分布在欧洲及亚洲等地区。目前,新冠疫情在全球各地区持续蔓延,如果新冠疫情在全球范围内持续无法得到有效控制,公司境外销售收入有可能受到一定影响,进而导致公司经营业绩受到不利影响。

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